期货市场来看，现阶段尿素主力09合约冲高回落，日内价格高位震荡。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1820-1860元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1920-1940元/吨附近，菏泽市场参考价格1900-1910元/吨附近。

　　基差方面，山东09合约基差约27元/吨，河北09合约基差约57元/吨，环比前期窄幅波动。价差方面，UR07&09价差约25元/吨；UR09&01价差约92元/吨，环比有所回落。

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量4970张，环比上期持平。MLTY.COM目前仓单主要分布在云图控股002539）。

　　据隆众数据信息显示，主流区域报盘延续稳中偏强态势，市场情绪跟进尚可，部分主流区域工厂在待发支撑之下限量接单，主发前期订单为主，贸易商报盘相对坚挺。目前山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1150吨，较上期增加10吨，环比涨0.88%。此外东北尿素到货量约11万吨，较上期增加3万吨，环比增加37.5%。基于出口消息影响，周边工厂货源流向增加，加之场内需求支撑，新单采购力度增加。

　　现阶段尿素盘面震荡调整，价格整体表现坚挺，出口扰动依然是影响近期尿素价格走势的重要因素。目前出口方面虽然还没有官方文件公布，但行业会议出口方案的商讨以及近期协会发布倡议内容使得市场对于后续可能放开出口的预期可能性加大，但后续国家保供稳价的大方向并未放松，该因素对于盘面价格提振或有所降温。基本面来看，目前供需变动相对有限，后续夏季肥需求增量如何以及释放节奏还需进一步跟踪。我们认为短期尿素盘面存在部分抗跌性，偏强震荡概率较大。价差方面，短期来看UR09&01价差有望延续偏强震荡。

　　期货市场，纯碱09合约继续下探，弱势格局延续。现货市场来看，据隆众资讯数据显示，华北地区重碱价格1500元/吨，华东地区重碱价格约1450元/吨，华中地区重碱价格约1400元/吨。

　　基差方面，华北重碱09合约基差约145元/吨，华中重碱09合约基差约45元/吨，环比继续走强。价差方面，纯碱09&01价差-1元/吨，环比偏强震荡。

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前仓单量约3343张，环比上期减少159张，减量来自中远海运。目前仓单主要集中在安阳万庄和中远海运。

　　据隆众资讯及市场资讯显示，纯碱市场整体持稳，个别区域出现小幅回落。需求端表现疲软，下游企业因盈利欠佳，采购积极性不高，多数企业仍以消化现有库存为优先策略，市场交投以刚需小单和低价成交为主。当前纯碱厂家新单成交一般，稳价意愿较强。现阶段纯碱开工率84.20%，装置减量，负荷下降。

　　目前纯碱价格持续下探，价格重心进一步下移，弱势格局延续。基本面来看，虽因装置检修缩量使得纯碱产量、开工环比出现不同程度回落，但需求端支撑持续乏力，浮法玻璃日产、负荷环比回落，纯碱厂家库存继续回升，疲弱供需现状以及新增产能释放令盘面持续承压。后续来看在需求疲软的弱现实拖累下，预估盘面恐延续弱势运行的概率较大。

　　上周五，中基宁波（江苏）注销1570吨沥青厂库仓单，沥青仓库仓单55160吨，厂库仓单30960吨，总计86120吨，其中，仓库仓单主要集中在泰普克新会4480吨，金海宏业17940吨，新越沥青4470吨，爱思开宝盈11470吨，山东高速600350）华瑞9440吨，池州华远7360吨；厂库仓单主要集中在中油高富5000吨，中油燃料油（广东）18000吨，中基宁波（江苏）2650吨，舟山济海（安徽）640吨，中化化销福建4670吨。

　　山东炼厂库存率低位，市场对高价资源接受度一般；华东流入的船货资源不多，主力炼厂船运发货稳定，厂库及社会库库存可控，高价资源成交一般；华北需求缓慢回升，贸易商出货积极性增强，前期合同签订成本较高，中下游偏好采购低价资源，高价资源成交一般；东北需求清淡；西北需求低迷，贸易商入库较少，多数地炼暂未有复产计划，供应量可控；华南需求逐渐释放，主力炼厂船运资源出货较好，炼厂库存维持稳定，降雨天气较多；西南川渝需求提升缓慢，多数贸易商备货积极性较差，重庆码头成交资源多集中在低端，社会库存消耗缓慢，云贵天气稳定，部分项目施工支撑炼厂及贸易商出货，炼厂资源价格较低，资源分流至周边，库存维持较低水平。

　　沥青需求释放缓慢，市场偏好低价资源，高价资源成交一般，成本端原油价格以及需求限制沥青价格上方空间，以振荡思路对待。

　　暂无变化，原油总仓单464.4万桶，其中，洋山石油19万桶、弘润油储134.7万桶、中油大连保税123.7万桶、中油大连国际26.3万桶、国投洋浦油储61.5万桶、中油广西国际99.2万桶。

　　1、据贝克休斯，截至5月9日当周，美国石油钻井总数474口，前值479口；天然气钻井总数101口，前值101口；总钻井总数578口，前值584口。

　　2、据CFTC，截至5月6日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸减少23002手至93596手，NYMEX、ICE市场的天然气期货净多头寸增加12286手至197717手。据洲际交易所，布伦特原油投机者在截至5月6日的一周内将净多头头寸减少了12383手至97558手；汽油投机者净空头头寸增加了10404手至-20,089手。

　　原油基本面暂无变化，OPEC+连续两个月超预期提产，关税不确定性较强，利空经济及需求，原油价格上方受限，短期在利空集中释放后小幅反弹。

　　华东地区有机硅用421#现货价格持平于11000元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9150元/吨，期货主力合约SI2506收跌1.32%至8205元/吨。

　　华东地区通氧553#基差为945元/吨；华东地区有机硅用421#基差为1995元/吨，（基准合约为SI2506）。

　　目前仓单数量为67338手，环比-1077手，变化主要来自新疆诚通西部物流（-242手）、青岛港601298）物流（-228手）、外运龙泉驿（-200手）。

　　1、据SMM了解，上周国内江苏地区45万吨单体装置检修结束恢复开工，但西北地区80万吨装置轮流检修，国内上周单体开工增减并行，周度产量小幅震荡。

　　2、SMM统计5月8日工业硅主要地区社会库存共计59.6万吨，较上周环比减少0.7万吨。其中社会普通仓库13.3万吨，较上周环比减少0.3万吨，社会交割仓库46.3万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.4万吨。

　　3、根据SMM调研了解，新疆样本硅企周度产量在25090吨，周环比-2600吨。云南样本硅企周度产量在1810吨，周环比-170吨。四川样本硅企周度产量在965吨，周环比+395吨。

　　分析：工业硅当前基本面不具备反转基础，抄底需谨慎。虽然产量上因新疆大厂减产工业硅产量有所收缩，但需求端依然偏弱，有机硅处于低开工率状态，多晶硅低负荷运行，库存消化难度较大，供应过剩局面难以缓解，预计工业硅价格在高库存压力下弱势运行，不过随着价格的不断下跌，追空的性价比下降。

　　套保：上游企业在远月合约上低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

　　P型多晶硅致密料持平于34500元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于38000元/吨，期货主力合约PS2506收涨2.38%至37830元/吨。

　　目前仓单数量为60吨，主要是新疆诚通西部物流 大全品牌（30吨）、中疆物流三工镇物流园新特能源（30吨）。

　　1、5月7日，山东省发展和改革委员会发布《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案(征求意见稿)》。2025年5月31日前投产的存量新能源项目全电量参与市场交易后,机制电价水平按国家政策上限执行，统一明确为每千瓦时 0.3949 元（含税）；2025年6月1日起投产的增量新能源项目，由省发展改革委会同有关单位明确机制电量规模、执行期限，通过价格竞争方式确定机制电价水平。设置申报充足率下限，2025年竞价申报充足率不低于125%，核心在于引导新能源充分竞争，降低全社会用能成本。

　　分析：供应端，多晶硅整体生产处于低负荷运行中，5月可能仍有减产。需求端，经过抢装后，需求退坡，硅片排产或环降。上期多晶硅库存+0.2万吨至26.1万吨，库存连续4周累库。上周山东发布山东省新能源上网电价市场化改革实施方案，明确了电站运营商的收益预期，给各省新能源电力市场化落地打样，光伏装机预期或有所改善，关注其他地区的政策情况。而当前硅料厂卖交割意愿不高，仓单量较少，虚实盘比高位导致价格波动加大，且5月19日多晶硅将限仓至900手（2700吨），空单若无法交出仓单，将推动盘面价格继续走高。

　　目前仓单数量为36351吨，环比+110吨，变化主要来自中远海运南昌（+120吨）。

　　单边：虽然已有冶炼厂无力承受亏损而减产，但在矿端无明显减产的情况下，价格反弹会吸引套保资金入场，从而导致供应难以出清，因此长期看需要价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清。另外碳酸锂一体化大厂是供应的主要贡献来源，其产量高且稳定，同时下游也以客供或长协的方式锁定，因此供需改善较为缓慢。节奏上看，基于正极材料排产环增预期测算，5月单月或呈供求状态（较此前有调整），关注高位库存的消化情况。剩余空单仓位可继续顺势持有，同时关注在价格不断下跌过程中产业链企业的相关生产动态，并做好止盈设置。

　　1#电解镍现货价下跌75元/吨124825元/吨；电池级硫酸镍价格持平于28115元/吨；8-12%高镍生铁(出厂价)价格下跌3.5元至944元/镍点；期货主力合约NI2506夜盘收涨2.23%至126200元/吨。

　　金川镍升贴水为2350元/吨；进口镍升贴水为300元/吨；镍豆升贴水为-1150元/吨；LME镍进口盈亏-3209.1元/吨（负值为亏损，正值为盈利）；沪伦比值8.02。电积镍升水150元/吨。（期货基准合约为NI2506）

　　目前上期所仓单数量为23426吨，环比-138吨，变化主要来自中储大场（-132吨），中储无锡（-6吨）。LME库存为197670吨，环比-642吨。

　　1、菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，预计将重创印尼镍冶炼产业。印尼镍矿协会（APNI）矿业顾问委员会成员Djoko Widajatno5月7日表示，尽管印尼是全球最大镍生产国，但国内多家冶炼厂仍依赖菲律宾镍矿供应，尤其是对本土日渐稀缺的高品位镍矿。这种依赖性使莫罗瓦利、韦达湾等工业园区的冶炼厂面临供应链断裂风险。2024年印尼从菲律宾进口约1000万吨镍矿，主要供应上述工业园区的冶炼厂。Djoko指出，菲律宾禁令或将引发全球镍矿供应紧缩和价格上涨。短期虽有利于本土镍矿商获利，但将推高依赖进口原料的冶炼厂运营成本。（要钢网）

　　2、印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年3月该厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆。据知情人士透露，由格林美002340）、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司（PT QMB New Energy Materials），目前产能已恢复至70%-80%。（要钢网）

　　菲律宾政府计划于6月开始实施镍矿出口禁令（今年2月菲律宾通过了一项禁止原矿出口的法案，当时表示若正式签署将在5年后生效），一方面中国镍矿进口中超60%是来自菲律宾，这或导致国内镍矿供应不足以及成本抬升。另一方面，印尼也从菲律宾进口镍矿，镍矿成本会增加印尼镍铁、MHP、高冰镍等镍产品成本，从而间接推高纯镍成本。镍元素供应过剩也有可能因此得到改善。关注菲律宾镍矿政策细节。

　　现货市场：上海、杭州、天津分别为3170、3150、3190元/吨，分别跌30、40、10元/吨。

　　1、海关总署：5月9日，海关总署发布数据显示，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值为14.14万亿元，同比(下同)增长2.4%。其中，出口8.39万亿元，增长7.5%；进口5.75万亿元，下降4.2%。

　　单从4月份来看，我国货物贸易进出口总值3.84万亿元，增长5.6%，增速较今年一季度加快了4.3个百分点。其中，出口增速加快，达到9.3%；进口增速转正，达到0.8%。

　　2、国家统计局：4月份，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同。核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点。虽然国际输入性因素对部分行业价格产生一定下拉影响，但我国经济基础稳、韧性强，各项宏观政策协同发力，高质量发展扎实推进，部分领域价格呈现积极变化。

　　期货市场：铁矿石I2509收于696元/吨，涨2.5元/吨，涨0.36%。

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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